[도서] 다시쓰는 주식 투자 교과서/ 2장 / 채권에는 계급이 있다

[도서] 다시쓰는 주식 투자 교과서 / 2장 단서는 채권에 있다 / 채권에는 계급있다.

 

채권이란?

 

• 단체가 불특정 다수에서 자금을 조달하려 발행하는 유가 증권
• 채권은 발행자가 원금/이자 지급을 명시하고 상환일자가 미리정해진 기한부 증권
• 발행주체에 따라 국가가 발행하는 국채, 지방정부 발행 지방채, 특별법 회사 (한국전력, 토지공사 등)의 특수채, 금융기관 등의 금융채, 주식회사 발행하는 회사채, 제3자가 채권의 원리금상환을 보증하는 보증사채, 물적 담보물 제공되는 담보부 사채, 일반사채 등이 있다.

 

이자 지급방식에 따라서

 

• 할인채, 채권 매입시 상환기일까지 이자를 공제한 금액으로 매출되는 채권, 이자+만기상환금액이 확정되는 특징
• 이표채, 채권에 이표가 붙어 이자지급일에 이표에 따른 이자를 지급하는 채권
• 복리채, 이자 횟수 만큼 복리로 재투자되어 원금/이자를 만기일에 상환받는 채권

 

기간

• 단기채, 상환기간이 1년 이하인 채권
• 중기채, 상환기간이 2~5년인 채권
• 장기채, 상환기간이 5년 이상인 채권

 

채권의 분류

• 발행주체 : 국채, 지방채, 특수채, 금융채, 회사채
• 보증유무 : 보증채, 무보증채
• 이자지급방법 : 이표채, 할인채, 복리채, 단리채, 거치채
• 원금상환방법 : 만기상환채, 분할상환채
• 상환기간 : 단기채, 중기채, 장기채
• 발행가액 : 액면발행, 할인발행, 할증발행
• 모집방법 : 사모채, 공모채
• 표시통화 : 원화표시채, 외화표시채

 

채권의 계급

 

발행주체에 따라 신용등급이 부여되고 신용등급에 따라 금리가 결정된다.

 

 

1. 국채

 

나라 재정을 위해 국회 동의를 얻어 정부가 발행하는 채권

 

국채는 매월 정기 입찰을 통해 3,5,10,20,30년 만기물의 국고채와 국민주택채권이 있다.

 

국채는 정부가 지급 보장하기 때문에 신용도가 높은 무위험채권으로 분류한다.

 

 

2. 지방채

 

특별시/광역시.군 등 지방자치단체에서 지방재정법, 도시철도법 등의 특수 목적 자금을 위해 발행하는 채권

 

대표적으로 서울도시철도채권, 경기지역개발채, 강원지역개발채 등이 있다.

 

지방채는 자동착 등록시 의무적으로 구입하는 첨가소화채가 많다.

 

재정적으로 독립하지 않고 국고의 도움을 받는 지방채는 높은 신용도를 보유

 

 

3. 최고 AAA 등급 특수채

 

예금보험공사, 주택공사(LH), 한전, 도로공사 등 특별법에 의해 설립된 법인이 발행하는 채권으로 공사채로 불린다

 

법인의 신용도에 따라 신용등급 평가 받고 공사채도 국가가 보증하는 것과 같아서 AAA 를 받는다

 

 

 

4. 금융기관의 금융채

 

특별법에 의해 설립되는 은행, 카드사, 캐피털 사등의 금융기관이 발행하는 채권을 금융채라한다

 

금융채는 한국은행의 통안채, 산업은행/중소기업은행의 산금채, 중금채가 있고

 

시중은행 국민은행, 신한은행 등의 시중 은행채, 전업카드사인 신한카드, 캐피탈 사등이 발행하는 기타 금융채로 나눌 수 있다.

 

한국은행의 통안채는 국채와 동일한 신용도를 지닌다.

 

일반 금융채는 회사채와 마찬가지로 금융기관의 신용도에 따라 신용등급을 평가 받는다

 

은행은 1년 이상의 자금 조달시 은행채를 발행하고 1년 미만은 양도성예금증서 CD를 발행한다.

 

 

5. AAA부터 D까지 신용등급의 회사채

 

한국신용정보, 한국기업평가 등의 평가사에서 AAA 에서 부도등급인 D까지 신용 등급이 있다.

 

 

발행주체에 따른 분류

 

https://www.hanwhawm.com/main/finance/guide/TG440_4wt.htm

 

 

다양한 채권의 용어

 

1. 첨가소화채권

 

관공서의 면허/허가/인가 등을 할 때 혹은 등기 등록을 할 때 각종 세금에 첨가해 의무적으로 소화해야 하는 채권을 말한다

 

의무적으로 매입해야 하기에 매입금리(매입 가격)와 시장금리(시장가격)의 가격 차이는 일종의 세금이 된다.

 

주택 등기시 사양하는 국민주택채권1종, 자동차 등록시 지역개발채권 등이 있다. 

 

첨가소화채권 대부분의 만기는 5년 이상이다.

 

 

2. 지표채권

 

지표채권은 채권시장에서 대표 수익률을 나타내는 채권을 의미한다.

 

우리나라는 공식적으로 국고채 5년물을 지표채권으로서 언론등의 보도시 금리로 쓰인다.

 

2005년 전까지 국고채 3년물을 사용했고, 그 이전에 회사채 3년물을 지표채권으로 쓰기도 했다.

 

장기채권이 발달한 선진국은 국고채 10년물을 지표 채권으로 사용한다.

 

채권시장에서 가장 최근 발행하거나 거래가 많은 각종 만기 국채를 "3년 지표물", "5년 지표물", "10년 지표물" 같이 지표물이라 부르기도 한다

 

 

3. 신용위험이 낮은 국공채

 

국채, 지방채, 특수채(공사채), 한국은행/산업은행/중소기업은행/수출입은행 같은 국채은행의 금융채는 국가가 보증의 하기 때문에 신용위험이 낮다

 

신용위험이 낮은 채권을 무위험 채권이라고 한다.

 

 

4. 무위험 채권으로 분류되는 통안채

 

한국은행이 시중의 유동성 공급 조절을 위해 발행하는 채권으로 통안증권/통화안정증권을 통안채라고한다.

 

시중자금을 흡수할 때는 통안채 발행량을 만기량보다 많게하고 시장 자금을 공급할 때는 발행량을 줄여 만기량보다 적게 한다

 

통안채는 국채와 함께 신용등급이 부여되지 않는 무위험 채권으로 분류한다.

 

https://www.kcmi.re.kr/report/report_view?report_no=1475

 

매주 정기 입차, 수시 창구 판매로 발행하고 2주만기, 3개월만기 등 단기물과 1년/2년물까지 발행한다.

 

통안채는 채권 수급에 영향을 미쳐서 채권시장 참가자는 한국은행의 발행 물량에 촉각을 세운다.

 

 

https://www.kcmi.re.kr/report/report_view?report_no=1475

통화안정증권시장의 구조 변화 | | 보고서 | 자본시장연구원

 

 

 

5. 중도 해지는 않되고 양도는 가능한 양도성예금증서 CD

 

은행은 1년 이상 자금은 은행채를 발행하고 1년 미만의 단기 자금은 양도성예금증서 CD를 발행하나.

 

CD는 예금과 달리 중도 해지는 않되지만 매매/증여 등을 통해 양도할 수 있다.

 

또한 무기명으로 만기일이면 CD 보유자에게 원리금을 인출한다. (인출자 신상은 기록한다)

 

예금 같이 3개월, 6개월, 1년 만기가 많다. 

 

일반인이 아닌 기관 투자가는 중도 매각이 가능한 CD를 예금보다 선호하므로 기관 대상 CD금리는 예금 금리보다 낮은 경우가 많다.

 

개인용 CD는 해지 않되고 매매시 절차가 까다로와서 일반 예금 금리보다 높은 경우가 많다.

 

 

6. 어음 같은 단기 채권인 CP

 

기업어음 CP(Commercial Paper) 는 기업이 발행하는 일종의 채권이다.

 

기업이 1년 미만의 단기 자금을 조달시 CP 를 발행해 조달한다

 

https://www.econovill.com/news/articleView.html?idxno=127427

 

https://www.econovill.com/news/articleView.html?idxno=127427

CP·회사채 투자방법, 발행회사 신용 확인하라 - 이코노믹리뷰

 

 

 

7. 자산을 담보로 하는 증권인 ABS

 

자산담보부증권 ABS Asset Backed Securities 는 자산이 받쳐주는 증권의 의미로 부동산 같은 자산을 담보로 증권을 발행한 것이다

 

부동산을 담보로 하기도 하지만 더 복잡한 자산을 대상으로 한다 그리고 ABS는 보통 신용등급이 높아서 자본조달 비용이 적게 든다.

 

예를 들어 아시아나 항공이 향후 3년간 항공운임을 대산으로 ABS 를 발행할 수 있다. LG전자가 여러 대리저의 외상매출금을 담보로 ABS를 발행할 수 있다. 과거 데이브 보위가 자신의 목소리를 담보로 거액의 ABS를 발행한 예도 있다.

 

아시아나 항공의 기업 신용등급은 BBB 지만 항공운임을 담보로한 ABS는 AAA등급으로 발행된 적이 있다. 이것은 개인의 신용대출 보다 담보대출의 금리가 낮은 원리와 같다.

 

 

 

8. 위험분산 효과로 신용도 높인 MBS

 

금융기관이 개인에 대출한 모기지를 모아서 담보로 발행한 ABS를 주택저당담보증권 MBS Mortage Backed Securities 라고 한다.

 

위험분산 효과를 이용해 한 건의 담보는 위험해도 수많은 담보가 모이면 부실화 위험이 낮아지는 대수의 법칙을 이용한 것이다.

 

하지만 부실한 MBS가 2008년 금융위기를 불러왔다.

 

 

 

9. CD금리에 따라 이자액이 늘고 주는 FRN

 

변동금리채권 FRN Floating Rate Note는 채권 발생시 고정 이자가 아니라 지급할 때 상황에 따라 다른 이자를 지급하는 채권이다

 

 CD연동 FRN이 많다. 예를 들어 예전 CD연동 담보대출은 대출자가 정해진 날짜에 CD금리+가산금리로 갚는 것 같이 CD연동 FRN은 이표일에 CD금리+a% 이자가 채권 보유자에게 지급된다.

 

 

 

10. 시장조성의 의무가 있는 은행, 증권가, 국채전문딜러

 

국채전문딜러 PD Primary Dealer 는 국채발행시장에서 입찰참여 우선권, 국채인수/유통금융 지원 등의 혜택을 받는다ㅣ

 

국채전문딜러는 국채 유통시장에서 매수/매도 호가를 제시하며 일정 물량을 매매하며 시장을 조성하는 의무를 지는 은행, 증권사 등의 금융기관이다.

 

 

 

정크본드

정크보드는 신용도가 낮은 기업의 채권으로 우리나라는 투기등급 채권이라 한다.

 

신용평가 기관 무디스는 신용등급 Ba1 이하, S&P 신용등급 BB 이하인 기업의 채권을 정크 본드로 분류한다.

 

국내는 보통 BB+ 등급 이하를 투기등급으로 분류한다.

 

등급이 낮으므로 고위험 신용듭급이지만 이율이 높으므로 고수익을 기대할 수 있어 High yield 채권이라고 한다.

 

1970년대 마이클 밀켄은 아무도 관심을 갖지 않는 하위등급 채권을 발굴해 높은 이자를 얻으며 높은 수익률을 얻을 수 있다고 판단하고 140조원의 정크본드를 조성해 높은 수익률을 내며 많은 새로운 시장을 만들어 냈다.

 

 

이런 정크 본드에 투자하는 펀드를 벌쳐펀드vulture fund라고 한다.

 

고위험 정크본드에 투자해 부도 직전의 기업을 인수해 경영정상화 조치후 기업가치를 상승시켜 되팔아 수익을 얻는 펀드들이다.

 

 

 

 

 

표면금리 / 은행환산수익률

 

 

https://oldnews.tistory.com/287

채권, 표면금리, 은행환산수익률