3월 FOMC는 다시 매파일까? 점도표 조절될까?

2월 소매판매는 mom +0.6% (예상 +0.8%, 전달 -1.1%)

https://twitter.com/LizAnnSonders/status/1768263659481178137

 

 

2월 생산자물가지수 PPI 연간 yoy PPI +1.6% (예상 +1.2%, 전달 1%).  Core PPI +2% (예상 1.9%, 전달 +2%)

https://twitter.com/LizAnnSonders/status/1768264415835795705

 

 

임금 상승율이 2021/10월 7%로 정점을 찍고 2023초 5%로 하락한 이후  명목임금 하락이 정체되었다고 한다.

 

https://twitter.com/NickTimiraos/status/1768219268926374217

 

 

3월 실업률은 실업자 +209k (예상 218k, 전달 210k). 계속실업 1.811M (예상 1.905M, 전달 1.1794M)

• 계속 실업이 계속 늘고 있는 상황

 

 

이에 따라 FED Watch 는 99% 동결로 돌아 섰다.

 

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

 

 

연준 금리인하 예상 단계

메르의 블로그와 2월까지 발언을 요약한 블로그 글  https://oldnews.tistory.com/283  에서 보면

 

• 금리인하는 QE로 만든 유동성을 QT 테이퍼링 -> QT 종료의 흐름
• 2024년 QT 위해서는 역레포 + 은행 지준율이 명목 GDP의 10% 도달해야 한다고
  • 역레포 잔고 2.1조+지준=5조달러로 4%,  GDP 10% 도달하는 28450억 달러에 도달은 늦춰지게 된다.

 

이런 내용을 공부하기 위해 보고서에서 바라보는 3월 FOMC 관전 포인트를 찾아 보았다.

 

 

3월 FOMC, 성장률 전망치 2% 이상 조정시 -> 점도표 수정 불가피, 정용택, IBK

https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/economy/1710460725671.pdf

 

 

3월 FOMC에서 성장률 수정 전망치가 2%로 발표하면 미국 잠재성장률 1.7%~2.0% 이므로 디플레이션 상태.

 

 

금리 인하는 보통 실질 성장률이 잠재성장률 아래의 디플레이션 구간에서 이루어 지므로 인하시기가 늦춰질 것.

 

 

 

3월 FOMC 체크포인트 3가지, 김명실, 하이투자증권

 

https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/debenture/1710204244950.pdf

 

 

1. 연준과 시장의 갭이 좁혀질 수 있을까(feat. 고용&물가)

 

" 2월 CPI가 컨센서스에 부합하는 결과만 나온다면 시장이 반영하는 6월, 4회 인하 기대를 꺾기는 어려울 것으로 보임." --->  14일 CPI는 컨센서스 보다 0.4% 높은  yoy +1.6% 

 

 

2. 은행 대출제도(BTFP) 종료(3/11)에 대한 후속조치 언급 여부

 

은행대출제도 BTFP 종료에 따른 지역은행의 안전성 문제, 종료까지 1600억달러 유지.

 

• 은행들이 재할인 창구 이용으로 유동성 문제 있지 않나 하는 낙인효과를 없애기 위해 1년에 한 번은 이용하도록 제도 개선 할지 여부?
• 상업용 부동산 하락으로 채무불이행 확대시 지역은행 위기 재발 위험, NBER조사 CRE 대출 10~20% 채무불이행시 은행은 800~1600억 달러 손실 (3485개 소형은행 뱅크런 가능)

 

3. QT 감속 관련 구체적 스케쥴 발표 여부 주목.

QT감속, 3월 회의에서 더 자세하게 검토할 예정이라는 파월의장의 기자회견 발언

 

 

2019년 3월 QT 감속 발표후 추이.

 

 

 

• 역레포 잔액이 소진될 때까지 기다릴 가능성은 제한적
• QT감속+인하로 완화 보다는 5월 QT감속, 6월 인하에 무게

 

3월 FOMC 확인 전, 국고채 매수 신중, 안재균,신한투자증권

 

https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/debenture/1710122922776.pdf

 

 

3월 FOMC에서 점도표 유지, QT 속도조절 논의 등이 확인

 

 

 

연준 대차대조표 뜯어보기 - 50, 한화투자증권, 김성수

https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/debenture/1710461787843.pdf

 

연준 대차대조표 뜯어보기 - 50, 한화투자증권, 김성수

 

월별 QT/부채/대출

 

연준 대차대조표 뜯어보기 - 50, 한화투자증권, 김성수