[도서] 50만원으로 시작하는 돈 굴리기 기술 3

Part 1 - 선수가 아니라 감독처럼 투자하라
Part 2 - 구르는 돈이 부자를 만든다: 투자 대가들의 자산배분 따라 하기 1
Part 2 - 구르는 돈이 부자를 만든다: 투자 대가들의 자산배분 따라 하기 2
Part 3 - 나는 마음 편한 투자를 한다 : 하락장에 더 빛나는 자산배분 절대법칙
Part 4 -  왕초보가 가장 많이 하는 질문 Top 12

 

 

 

 

넷. 데이비드 스웬슨 포트폴리오

 

 

데이비드 스웬슨은 월가 투자은행에서 예일대로 옮겨 최고투자책임자로 30여년 동안 연평균 14%(2019기준) 수익률 거둔 펀드 운용자

 

펀드 기금 운용시 균형을 중시해서 주식을 중심으로 수익률 얻으며 당시로서 비전통 자산 채권/부동산/인플레이션 등을 결합한 전략 적용.

 

 

1. 스웬슨 포트폴리오 / 자산 6분법

 

미국 주식 30% / 선진국 주식 15% / 신흥국 주식 10% / 물가연동채 15% / 국채 15% / 부동산 15%

 

데이비드 스웬슨의 핵심 메시지

 

1. 수익률 / 공격적 투자를 위해 주식 비중을 확대
2. 주식을 중심으로 분산투자
3. 인플레이션에 대응하자
4. 전통 자산군 대비 상이한 자산군 활용해 분산 효과를 극대화 
5. 분산 투자로 기대수익률 낮추지 않고도 위험을 축소할 수 있다
6. 자산배분은 공짜 점심이다.

 

2. 한국ETF 데이비드 스웬슨 포트폴리오

미국주식      30%     TIGER 미국 S&P500

선진국주식  15%      ARIRAN 선진국 MSCI(H)

신흥국주식  10%      ARIRANG 신흥국 MSCI(H)

미국국채      15%      KODEX 미국채 10년선물

물가연동채   15%     메리츠 미국인플레이션 국채ETN

부동산          15%    TIGER 미국 MSCI 리츠(H)

 

 

3. 미국ETF 데이비드 스웬슨 포트폴리오

미국주식      30%     SPDR S&P500 Trust ETF

선진국주식  15%      iShares Core MSCI International Developed Markets ETF

신흥국주식  10%      iShares Core MSCI Emerging Market ETF

미국국채      15%      iShares 10-20 Year Treasury Bond ETF

물가연동채   15%     iShares TIPS Bond ETF

부동산          15%     Vanguard Real Estate Index Fund ETF

 

4. 데이비드 스웬슨에 대해서

"분산 투자는 공짜 점심" 이란 말의 포트폴리오 이론의 해리 마코워츠, "계란을 한 바구니에 담지 말라" 란 말의 금융 포트폴리오 이론의 제임스 토빈 밑에서 공부하고 평생 "평균 분산이론 (Mean Variance Optimisation)" 으로 37년간 운용

https://www.bloter.net/news/articleView.html?idxno=600273

데이비드 스웬슨의 ‘통찰’ I 인플레 예견한 자산배분 천재의 ‘원픽’ [넘버스]

 

투자의 핵심 "자산배분, 마켓타이밍, 종목선정"에서 자산배분을 다른 투자자와 비교되는 특징으로 이야기

 

 

다섯. 보험같은 SWAN ETF 포트폴리오

 

다수의 자산배분형 상품들의 벤치마크로 사용되는 주식 60%-채권 40%, 주식70%-채권30% 같은 대표적 합성지수들은 특정 비율로 결합해서 규칙적으로 리밸런싱하는 자산배분의 개념으로 볼 수 있다.

 

1. 새로운 개념의 자산배분 SWAN ETF

미국 상장한 SWAN ETF는 "Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core ETF" 라는 이름으로 주식시장에서 블랙스완이라고 하면 천재지변등으로 시장에 충격을 주는 사건을 말한다. (911테러, 팬데믹 등)

 

SWAN 이란 이름만으론 하락장에서 수익을 기대할 수 있으나 정적자산배분 전략을 통해 위기 상황에서 손실을 낮추고 주식의 폭락 위험을 방지할 수 있다는 의미로 해석한다.

 

 

SWAN 전략 이란

 

SWAN 전략은 자산의 90%를 미국 국고채 (10년물 중심의 다양한 만기 채권)에 투자하고, 10%는 S&P500 SPY의 장기 콜옵션 LEAP에 투자한다 - 

 

• LEAP : S&P500 지수의 일간 움직임의 70% 수준의 수익률을 복제하는 것을 목표. 매년 6월,12월 다음 거래로 연장
• 하루 S&P500 지수가 1% 상승하면 콜옵션은 0.7% 상승하는 구조이다.
• 자산 10%가 콜옵션에 투자되어 채권90%+주식 45~50% 성격의 포트폴리오
• 옵션 프리미엄이란 비용만 지불해서 투자가 가능하므로 주식 45~50%에 투자하는 효과
• 즉 채권 비중이 높으면서도 주식에 대한 노출을 높이는 전략
• 단 콜옵션으로 주식 45~50% 편입된 효과를 가져서 시장 급락시 동일한 하락을 반영한다.
• 그렇지만 90% 채권으로 급락을 방어한다.
• 매년 6월과 12월에 리밸런싱

위 정리된 내용과 위 그래프를 잘 살펴보면 이해가 된다.

 

 

SWAN ETF 의 장.단점

 

1. 장점으로 강세장 / 급락장의 방어 효과
2. 안정적이고 변동성으로 꾸준한 우상향 기대
3. 강세장이 길어지는 구간은 상대적으로 성과가 낮다.
4. 옵션으로 주식시장 복제율이 45~50%라서 급락장에서 큰 손실 발생 가능하다

 

 

여섯. 정적자산배분 과 동적자산배분

 

• 정적자산배분은 각 자산군의 비율을 정해서 정해진 시기에 리밸런싱한다.
• 동적자산배분은 규칙에 맞는 상황, 사건이 발생하면 자산군을 교체 / 매도 등의 능동적 접근 - 대표적으로 듀얼 모멘텀 등

 

 

 

 

일곱. 핵심 전략과 위성전략을 나눠라

 

효율적으로 자산배분하는 방법으로 핵심-위성 전략이 있다.

정적자산배분과 동적자산배분을 결합하는 전략

 

활용법

 

1. 시장지수 추종 대표 주식, 채권지수(혹은 ETF)를 핵심자산으로 선정
2. 지역/국가/업종/스타일/종목 선택 등 전술적 전략으로 위성자산 선택 배치
3. 그리고 인프라 등 대체투자 자산으로 핵심자산과 상관성이 낮은 자산에 배치

 

사례

 

글로벌 주식형 전략

글로벌 주식에 중심을 두고 국가, 업종, 스타일 등 구성

 

멀티인텀형

고배당 주식, 고수익 채권, 리츠 등 꾸준한 수익(인컴)이 창출되는 자산

 

예적금 중심

은행 예적금 / 주식 / p2p 등