[도서] 퀀트의 정석 (1)

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1장 - 퀀트와 팩터 포트폴리오

 

1. 팩터란

 

퀀트는 팩터 포트롤리오를 만들어야 한다. 팩터 포트폴리오가 투자 목표를 이루는 수단이 된다.

 

팩터는 투자자산의 수익률에 영향을 미치는 경제/금융/문화 등의 요인을 팩터라고 한다.

 

금융시장에 수익 원천이 되는 어떠한 원인, 변수 등 모든것을 팩터. 예) 날씨가 흐리면 시장이 하락한다.

 

퀀트 아이디어는 계량화/수치화 되어야 한다.

<링크: 20대 포프롤리오 1>

 

 

좋은 팩터는 수익의 원천이 합리적 경제 논리에 기반해야. 설득력있는 경제적 논리가 인과성이 존재하는 메커니즘이다.

2. 팩터 포트폴리오

 

보통 팩터들을 결합해 포트폴리오를 구성한다. 여러 팩터로 다양한 시장 상황을 이해하고 꾸준한 수익을 내기 위해서다

 

찰리 멍거는 결자틀 멘틀 모델 / "정신적 격자 모델" 이란 아이디어로 다양성과 입체성으로 세상을 바라보게 한다.

 

 

https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2022062316395660036

전문가니까 그 '안경'만 쓰고 볼 것인가 [김재현의 투자대가 읽기] - 머니투데이

 

 

월드퀀트의 창업자 이고르 툴친스키의 투자 철학은 "탈규칙(Unrules)" 이다. 세상 규칙/모델의 단 하나의 규칙만 진리라며 "모든 규칙은 틀렸다" 가 규칙이라는 것, 이것은 전직 재무장관 로버트 루빈이 제시한 의사결정 4원칙 중 첫번째와 상퉁한다.

 

"세상의 확실한 것이 존재하지 않는 다는 사실이야 말고 세상에서 가장 확실한 사실이다."

 

찰리멍거 / 툴스킨의 사상은 오스트리아 과학 철학자 칼 포버의 반승주의를 계승한 것, 그는 다음을 주장.

 

"모든 과학 철학은 진실이 될 수 없다"

 

 

이고르 툴스킨은 "초과수익을 찾아서" 에서 탈규칙 기반의 퀀트 투자의 정수를 묘사한 조언을 남겼다

 

1. 가능한 많은 좋은 규칙을 마련할 필요가 있다.

 

2. 어떤 하나의 규칙도 완전히 신뢰할 수 없다

 

3. 규칙을 도싱에 사용하는 전략을 개발할 필요가 있다.

 

 

 

팩터포트폴리의 다양한 입체성에서 수익을 내는 것은 퍼즐을 맞추는 것 같다.

 

 

3. 퀀트의 퍼즐 맞추기 게임

 

세계적 전략 컨설팅 회사인 매킨지는 MECE (Mutually Exclusive and Collectively Exhaustive) 라는 용어을 선보였다. 

 

MECE는 "상호배제 및 전체 포괄" 로 해석한다.

 

MECE는 문제 해결을 위한 도구로, 문제에 나타난 중복되지 않은 요인을 합해서 재구성해 파악해 가는 프레임워크이다.

 

MECE는 문제를 중복과 누락없이 배타적으로 합해가는 기준을 제시한다.

 

저자는 퀀트 투자의 정신적 도구로 MECE로서 ME 와 CE 로 접근한다.

 

1. ME

 

"팩터간의 독립성(역의 상관성)이 만족해야 한다". 팩터 끼리 중복되지 않아야, 분산되어야 한다.

 

 

2. CE

 

독립적인 팩터들을 선택적으로 종합하는 시스템!!!

 

 

4. 백테스팅

퀀트 투자는 백테스팅을 통해 미리 유리하고 불리한 측면을 살펴보고 투자를 한다.

 

백테스팅으로 전략의 승산을 데이터로 확인하고 의사결정한다. 

 

백테스팅으로 의사판단 확률을 높여서 인간의 심리, 감정에 따라 주관적 개입을 사전에 걸를 수 있다.

 

퀀트 투자를 위한 7가지 빌딩블록에서 "심리"가 가장 중요하다.

 

 

5. 퀀트 투자의 리스크

퀀트 투자의 4가지 리스크

 

 

(1). 모델 리스크

 

퀀트가 설계한 모델이 오류를 포함하면 과정에서 잘못된 결과를 내게 된다. 보통 백테스팅으로 구현하는 과정에서 프로그래밍 오류로 발생한다 - 피어 검토! 테스팅 도구 검증!

 

(2). 국면 전환 리스크

 

백테스팅은 과거 데이터를 통해 퀀트 모델의 수익률을 통해 적정성을 검증하는 것. 그러나 시장은 과거를 추종하지는 않는다.

 

즉 과거 처럼 반복되지 않으므로서 "국면 전환"에 따른 투자 손실 가능성이 커진다.

 

 

(3) 포화 리스크

 

많은 사람이 동일한/유사한 팩터 사용으로 팩터 성과가 줄어들거나 소실된다.

 

유진 파마의 효율적 시장 가설은 좋은 정보가 있으면 많은 사람이 정보를 이용해 투자해 해당 투자 전략의 장점이 사라진다는 의미기도 하다. 해당 팩터에 자금이 몰려 내가 가져가는 성과가 작아지게 된다.

 

"소문난 잔치에 먹을 것이 없다"

 

 

(4). 전염 리스크

 

전염 리스크는 블랙스완 이벤트가 발생해 특정 포지션에 "마진콜" 발생으로 다른 포지션/전략도 청산해야 하는 리스크이다.

 

예) 1998/8 롱텀캐피탈 사태, 2007/8 퀀트 퀘이크 사건.

 

 

6. 퀀트 투자의 7가지 빌딩블록

 

퀀트를 위해 팩터 포트폴리오 구축해 운용하기 위한 지식체계: